El mercat ha rebut amb els braços oberts la notícia d’una possible fusió entre el gegant català de la perfumeria i la bellesa, Puig, i el seu rival nord-americà, Estée Lauder, que va confirmar la firma amb seu a Hospitalet dilluns al vespre. En un fet rellevant remès a la Comissió Nacional del Mercat de Valors, la companyia reconeixia “converses sobre una possible combinació de negocis que implicaria una fusió del negoci entre ambdúes companyies”. Tot i això, la familiar asseura que “no s’ha pres encara cap decisió definitiva ni s’ha tancat cap acord”. Malgrat la prudència garantida en comunicacions oficials, els inversors han encetat la jornada amb una aposta clara per la perfumera, amb un increment de valor des de l’obertura de la borsa madrilenya superior al 16%, fins a superar els 18 euros per acció. La catalana no trencava aquest sostre des del gener del 2025, i s’ha mantingut entre els 14 i els 16 euros per títol des de llavors. Per contra, les accions d’Estée Lauder van caure més d’un 7% al mercat nord-americà, fins als 79 dòlars per acció.
La resposta al mercat revela les expectatives dels principals analistes, que preveuen que la fusió s’executi amb una OPA amistosa d’Estée Lauder sobre Puig. Segons han estimat els experts del banc d’inversió estatunidenc Jefferies, la compra s’hauria de tancar en uns 48.000 milions de dòlars. A aquesta escala, la nord-americana oferiria als accionistes de Puig una prima del 30% sobre el preu dels títols en el moment del llançament de l’operació. Citi, per la seva banda, considera que la prima seria lleugerament més baixa, del 25% sobre preu.
Ambdues firmes, però, consideren que part de l’oferta s’executaria en accions. Cal recordar que la familia Puig controla més del 77% de les accions de la companyia, i només el 23% restant està en mans dels minoritaris, que sí que rebrien la compensació en efectiu, segons els càlculs de Jefferies. Si es concretés com preveu el banc d’inversió, els Puig es quedarien amb prop del 15% de l’empresa resultant. Ara bé, segons avança el digital madrileny El Confidencial, l’entorn de la família fundadora apunta més cap al 19 o el 20% de la fusionada. En qualsevol cas, els Puig serien els accionistes de referència de la companyia, en tant que estarien molt per sobre dels actuals inversors destacats d’Estée Lauder, Vanguard i BlackRock, que ostenten un 11 i un 7% de la propietat, respectivament.
Camins contraposats
La fusió agafaria Puig en un moment raonablement optimista pel que fa a la seva operativa. La perfumera d’Hospitalet va elevar el seu benefici prop d’un 8% el 2025, fins als 587; un resultat que els analistes van descriure com un “cop de puny a la taula” després d’un curs de dubtes per part del món financer. Els més de 1.400 milions d’euros en ingressos, impulsats pels seus negocis core -el perfum i el maquillatge- van superar les previsions del consens del mercat, i ja llavors van impulsar l’acció en prop d’un 3% diari. “El mercat no està tan dèbil com esperàvem”, declarava un analista a Món Economia arran del balanç. Ara bé, la seva competència sí que ha trobat un cert forat: Estée Lauder va tancar el 2025 amb més de 1.100 milions de dòlars de pèrdues, amb una caiguda de més del 8% dels ingressos, fins als 14.326 milions d’euros.
És a dir, malgrat ser la companyia més petita de les dues implicades, Puig parteix d’una posició de força per entomar les negociacions. Des de Jefferies consideren que la fusió seria “financerament atractiva”, amb un guany potencial del 15% en termes de negoci per acció abans d’aplicar les potencials sinergies. Ara bé, la veuen menys falaguera par la part de la construcció d’una cartera conjunta de productes, en tant que coincidexien en moltes de les seves línies de negoci principals. Sota el paraigües de Puig es venen marques com Carolina Herrera, Rabanne o Jean Paul Gaultier; mentre que Estée Lauder ofereix la seva pròpia insígnia de perfumeria, així com Jo Malone, Balmain o la línia de maquillatge MAC.
