El Banc Sabadell deixa enrere les primeres hores d’incertesa borsària després de fer oficial el retorn de la seva seu social a Catalunya. Després de perdre fins a vuit dècimes al parquet madrileny el passat dimecres, el dia que el consell d’administració extraordinari va ratificar la seva decisió de recuperar la localització històrica a la Plaça Sant Roc de Sabadell, l’entitat vallesana torna a escalar: l’acció del banc que presideix Josep Oliu ha guanyat 10 cèntims en només dos dies, i es mou als volts dels 2,21 euros. Es tracta d’una pujada a tocar del 0,8% en la darrera jornada, una de prop de quatre punts des de dilluns que confirma que els inversors confien en les seves possibilitats enmig del terrabastall de l’OPA hostil del BBVA.
Amb aquest creixement, l’entitat catalana allunya encara més la valoració que el Banc de Bilbao en va fer el passat mes d’abril. Cal recordar que els de Carlos Torres van posar sobre la taula un intercanvi de cinc accions del Sabadell per una de l’entitat resultant, amb una petita prima en metàl·lic per cada grup. Ja fa setmanes, però, que l’evolució dels títols vallesans ha deixat enrere no només la prima -l’excés de valor que proposava el potencial comprador- sinó l’oferta mateixa. En les darreres hores, val a dir, el BBVA també ha registrat la seva pròpia escalada després que els capitals hi infligissin un càstig similar la jornada del retorn a Catalunya, superior al 0,8%. A tancament de la sessió d’aquest divendres supera els 10,7 euros per acció, uns nivells elevats en l’històric del banc, però que queden per sota de l’acumulat dels grups de cinc accions vallesanes. Així, l’atractiu de l’ofensiva, que els accionistes del Sabadell fa temps que qüestionen, es refreda encara més.
Estratègia de dividend
El retorn a Catalunya, amb la càrrega política que suposa, no ha estat ni de bon tros l’única estratègia que els de César González-Bueno han llançat per convèncer els seus accionistes d’allunyar-se dels cants de sirena del BBVA. La companyia va abonar el passat mes d’octubre un dividend un 35% superior al de l’any anterior, d’uns vuit cèntims en metàl·lic per acció, i dibuixava un full de ruta que elevaria el payout per sobre dels 2.900 milions d’euros al conjunt de l’accionariat entre el 2024 i el 2025. Ara, segons publicava el diari madrileny Cinco Dias, el consell d’administració prepara un nou moviment de 500 milions d’euros a compte de l’excés de capital que gaudeixen. Cal recordar que el fons de maniobra imposat pel Banc Central Europeu sobre el Sabadell és poc superior al 13% del capital, una xifra còmodament inferior al 18% que registren ara. Per tant, la directiva es pot permetre iniciatives agressives per guarir el favor dels accionistes en el cas -cada cop més remot- que les administracions espanyoles acceptin l’OPA hostil del Banc de Bilbao.
Oposició administrativa
Els diversos nivells institucionals de l’Estat, però, han expressat sovint la seva animadversió cap a l’ofensiva que va llançar Torres la passada primavera. Més enllà de les vehements declaracions del ministre d’Economia Carlos Cuerpo contra la fusió, els organismes de competència català i valencià -els dos territoris a qui més mal faria la desaparició del Sabadell sota l’estructura del BBVA, especialment en termes de crèdit a les pimes- han llançat informes especialment crítics contra l’operació. És possible, a més, que les condicions i remedies que pugui arribar a imposar la CNMC en la seva fase 2 d’estudi no siguin prou exigents a parer de la Generalitat. De fet, segons ha publicat La Vanguardia, l’Autoritat Catalana de la Competència hauria reclamat el seu homòleg espanyol presentar un segon informe contemplant els matisos i mesures addicionals que els de Cani Fernández puguin imposar a la compra, per estudiar si, fins i tot aplicant-los, el teixit empresarial i els usuaris del Principat continuen afectats negativament.
