La millora a última hora de l’oferta pel Banc Sabadell que va llançar el BBVA dilluns torna a alentir els ja eterns processos de l’OPA hostil. Immediatament després de rebre la sol·licitud de modificació del fullet, la Comissió Nacional del Mercat de Valors va posar en pausa el període d’acceptació de 30 dies que el banc opant havia concedit als accionistes catalans per adherir-se -o no- a les condicions que proposa el Banc de Bilbao. Si el regulador borsari estira al màxim els terminis, la revisió durarà uns tres dies; en els quals els inversors catalans no podran comunicar la seva decisió al BBVA. Així, com a màxim, es reprendria l’activitat el pròxim dijous.
En tal cas, el nou punt final de l’operació quedaria fixat el pròxim 10 d’octubre. Una setmana natural després, el dia 17 d’octubre, es publicaria al portal de la Comissió el percentatge de drets de vot del Sabadell compromesos al BBVA; és a dir, el resultat final de l’OPA. A partir de llavors, la Vela enfronta tres escenaris diferents: si supera el 50% dels títols, tiraria endavant amb la compra i tindria el control del banc català un cop aquesta quedi liquidada. Si queda per sota del 30%, l’OPA haurà fracassat i, per tant, el Banc de Bilbao es retiraria i ambdues entitats romandrien independents.
En cas que es quedi entre el 30 i el 50%, el banc que presideix Carlos Torres podria guardar un últim gir de guió, contemplat al fullet de l’OPA: rebaixar el llindar d’èxit de l’operació fins a aquest 30%, fet que els permetria continuar amb la proposta, però que obligaria a llançar una segona OPA per la totalitat del capital no adquirit del Sabadell. Després de la millora de l’oferta, molts analistes consideren que aquesta és l’opció més factible; atès que el nou bescanvi –4,8376 accions vallesanes per una de l’entitat resultant de la fusió– és “més atractiu” que la xifra anterior, però “insuficient” per arribar a la meitat més u dels drets de vot.
En tal cas, l’operació s’allargaria un mes més, i obligaria el BBVA a invertir en efectiu el cost de tot el capital no adquirit del Sabadell. El cost d’aquesta segona OPA quedaria en mans de la Comissió Nacional del Mercat de Valors, que hauria de ser l’encarregada de decidir el “preu equitatiu” que correspondria als títols del banc català. Els accionistes del Sabadell, especialment els minoritaris, han reclamat al regulador que doni a conèixer abans de tot plegat els “criteris pels quals establirà” aquest preu equitatiu, per donar a conèixer la rendibilitat de la segona venda respecte de la primera. El conseller delegat del Sabadell, César González-Bueno, ja ha reiterat en diverses ocasions que “qui vulgui vendre, millor que esperi a la segona OPA, que guanyarà més”. Enmig, Torres sosté encara que no tenen cap intenció d’activar aquesta palanca; si bé el mercat no confia en les màximes que surten de la Vela -menys encara després de la reculada que va suposar la modificació del preu de dilluns-.
Nou missatge del Consell
Per la seva part, el banc opat haurà d’emetre una nova opinió respecte de l’oferta tenint en compte les xifres que ha presentat el BBVA a la Comissió. El consell d’administració del Sabadell ja va emetre un informe contrari a l’oferta especialment vehement només una setmana després de l’inici del període d’acceptació. Ho va fer, a més, per unanimitat; amb només una abstenció, la del milionari mexicà David Martínez, l’únic accionista rellevant amb un seient a la taula de direcció de l’empresa. L’inversor es va declarar favorable a la consolidació bancària, si bé “no a qualsevol preu”; i va reclamar al BBVA una “oferta més competitiva” que fos capaç d’engrescar el capital del Sabadell. El segon dictamen del consell, que previsiblement serà també contrari a la proposta, tindrà especial interès per comprovar la reacció de Martínez; que pot servir com a pista per deduir el comportament que tindran la resta de grans fons d’inversió darrere de l’entitat catalana.
