Grifols continua caminant cap a la sortida del túnel del 2024. La direcció de la companyia ha presentat davant l’accionariat unes guies internes de creixement de facturació, ebitda, beneficis i generació de caixa que han satisfet els inversors. Segons el pla estratègic introduït pel CEO Nacho Abia, la multinacional catalana d’hemoderivats espera disparar els guanys abans d’impostos fins als 2.900 milions d’euros l’any 2029. Aquell mateix curs, projecta el document, Grifols elevaria la generació de caixa fins als 1.200 milions d’euros. De cara al 2025, les estimacions també són potents: el conseller delegat ha reiterat la intenció d’arribar als 2.000 milions d’Ebitda, amb una generació de caixa de 500 milions d’euros -una xifra que part de l’accionariat esmentava com rellevant de cara al curs vinent en els darrers mesos-. El mercat ha rebut amb especial entusiasme les notícies d’Abia: a les 14.30 hores, abans de començar el Capital Markets Day -l’esdeveniment amb inversors a on han comunicat aquests avenços- l’acció cotitzava poc per sobre dels 9,4 euros, una pujada respecte del tancament del dimecres d’entre el 5 i el 6%. Hores després, ja amb les noves informacions, els títols de la catalana freguen els 11 euros, prop d’un 14% més que ara fa 24 hores. “Traslladen molta confiança, tant en els resultats com en la gestió”, valoren fonts de l’accionariat en conversa amb Món Economia.
Més enllà dels bons resultats sobre balanç, la direcció de l’empresa ha declarat la seva intenció de recomprar Haema i BPC al family office de la família, Scranton; dues transaccions nuclears a l’informe de Gotham City Research contra els valors catalans. Segons s’ha conegut aquest mateix dijous, a finals del passat mes d’octubre la cotitzada ja s’hauria mogut per comprar Haema Plasma, empresa hongaresa, per uns 35 milions d’euros, i reintegrar-la als seus llibres. La compra addicional de BPC, així, desfaria les operacions vinculades a Scranton; i ajudaria, segons apunten els analistes consultats, a complir amb l’augment de la demanda que s’espera per als productes d’hemoglobina en els pròxims anys. L’operació “garanteix el subministrament de plasma per al creixement a l’estranger”, ha afegit el director financer, Rahul Srinivasan, en la seva intervenció a la jornada amb accionistes. També s’ha reiterat l’expectativa d’integrar Biotest, filial de Grifols, si bé aquest moviment es farà quan “sigui oportú”. Veus properes a l’accionariat apunten, a més, que es consolida així un moviment més per millorar la governança de l’empresa, en el sentit que demanaven els fons activistes nord-americans Flat Footed i Mason Capital. “A la família ja li interessa que l’acció torni a cotitzar a bons nivells”, analitzen aquestes mateixes fonts; i es mou en la línia que reclamen els mercats.
Lluny de Brookfield
Amb la pujada del preu de l’acció que ha acumulat Grifols en les darreres dues hores, la cotització supera per primer cop des de mitjan mes de desembre l’oferta que havia posat el fons canadenc Brookfield sobre la taula. Cal recordar que els potencials compradors, en l’OPA que van presentar a la direcció, valoraven la catalana a un preu d’uns 10,5 euros l’acció, molt lluny del consens dels mercats. Ara, però, els títols freguen els 10,9 euros -encara per sota dels nivells que havien assolit just abans de la retirada dels canadencs, quan se superaven els 11,2 euros-. A parer d’analistes consultats, l’ombra de l’oferta pública d’adquisició encara limita part del creixement de la farmacèutica a la borsa. Cal recordar que l’operació de refinançament que va dur a terme Grifols a finals del passat mes de desembre -que els va permetre salvar els urgents venciments de deute del 2025 i el 2026- deixava una porta oberta, tal com va publicar el portal nord-americà Bloomberg, a un retorn de Brookfield en cas de default dels préstecs. “Els inversors encara temen que hi hagi una nova OPA a 10,5”, lamenten veus accionarials, malgrat que aquest llindar hagi quedat amplament superat.
El moviment de l’acció arran dels resultats reivindica les posicions crítiques amb l’OPA, liderades pels nord-americans Mason Capital i Flat Footed. Llavors, els inversors -ara rellevants, ambdós per sobre del 3% després de l’augment de posicions de Mason- asseguraven que el potencial de la catalana era molt superior al registrat per l’oferta de Brookfield. Fonts properes a aquestes posicions recorden que, llavors, volien executar l’exclusió de borsa amb celeritat per evitar precisament un moviment com aquest. “Brookfield tenia els llibres de l’empresa, sabia que això passaria, per això volia moure’s ràpid”, comenten les mateixes fonts.
Un valor per sobre de la projecció
Caldrà veure, arran de la bona ratxa marcada per la presentació de resultats i el Capital Markets Day, quina és la reacció dels analistes i els inversors en endavant. Ara per ara, cal recordar, la valoració objectiu de Grifols se situa en els 15,99 euros, molt per sobre de la que mostrava abans de les darreres informacions. Ara bé, aquesta valoració es fonamentava en les dades prèvies a la darrera setmana, i no havia oscil·lat encara amb les projeccions favorables dels mercats després del rendiment de la seva competència, CSL Behring. A parer de veus accionarials, el preu dels títols hauria de ser molt més elevat del que hi ha ara, sí; però també superior a aquest parèntesi entre els 15 i 16 euros. “Si es fa la comparativa, amb els llibres a la mà, Grifols hauria de valer més ara que abans de la crisi de Gotham”, argumenten -apuntant a la millora de negoci, de capital circulant i de generació de caixa, entre altres variables-. Llavors, la cotitzava per sobre dels 14 euros. “Que algú vingui i m’expliqui per què ara no està a 17 o 18”, sentencien.
