El BBVA deixa la porta oberta a fer-se enrere en l’OPA hostil que va llançar sobre el Sabadell el maig del 2024. El conseller delegat de l’entitat d’origen basc, Onur Genç, ha recordat que la companyia té una finestra per fer-ho a partir del 6 d’agost, quan el Sabadell deixarà en mans dels accionistes la venda de la filial britànica TSB per 3.400 milions d’euros, així com el dividend extraordinari de 2.500 milions que se’n deriva. El CEO ha deixat la porta de sortida oberta de bat a bat: “no hi ha garanties de res, i correspon decidir a BBVA”. La directiva que comanda Carlos Torres tindrà entre la primera setmana d’agost i el setembre, quan preveu presentar el fullet definitiu davant la CNMV, per concretar el seu moviment.
La retirada seria una reacció brusca als moviments intensos que ha patit l’acció del Sabadell, especialment en les darreres setmanes, arran de la venda de la filial britànica TSB. També al veto a la fusió durant un mínim de tres anys imposat pel govern espanyol en la polèmica fase 3 d’estudi de l’expedient. BBVA, cal recordar, hauria d’haver presentat ja el fullet definitiu davant la CNMV. Finalment, però, l’ha endarrerit fins al setembre, argumentant que volia evitar l’acceptació durant l’estiu. El moviment ha engegat els rumors respecte de l’operació, i la intenció de retirar-la que podria guardar el banc opant. Al respecte, Genç ha descartat fer declaracions, i ha reiterat que la decisió correspon a la directiva del banc.
Genç ha negat que l’adquisició, en les condicions actuals, estigui trontollant, com ha insistit el seu homòleg a Sant Cugat César González-Bueno. Els analistes, ha argumentat, “veuen la lògica industrial darrere de l’OPA”, en línia amb les metes de creixement de les entitats financeres marcades per la Comissió Europea. Tot i això, s’ha negat a “fer especulacions” respecte de les possibilitats d’èxit que detecten ara mateix. Tampoc no ha concretat com afectaria una hipotètica absorció del Sabadell a les previsions financeres presentades aquest matí. En cas que tiri endavant amb l’operació, ha anunciat, presentaran els càlculs definitius durant el setembre, en paral·lel al fullet públic.
Sense millora de l’oferta
Bona part dels dubtes al mercat parteixen de la pèrdua de la prima de l’OPA; que es va plantejar en primera instància entre el 30 i el 50%, però que s’ha esfondrat fins a territori negatiu. Al respecte, Genç ha reiterat davant els periodistes que les condicions actuals de l’operació “ofereixen un bon tracte per a tothom”. “L’oferta és l’oferta“, ha declarat Genç a totes les preguntes dels periodistes, aclarint que no estan en posició, ara per ara, de millorar-la -tal com demana el mercat, els analistes i els accionistes del Sabadell-. El primer directiu addueix la diferència de mides entre les dues entitats per justificar el valor de l’operació. “El Sabadell és un gran banc, però preveu guanyar 1.600 milions el 2027. En les nostres perspectives financeres, guanyarem 12.000 milions anuals fins al 2028“, raona; tot assegurant que el seu projecte “és el millor dels grans bancs d’Europa pel que fa a rendibilitat”.
BBVA, doncs, es manté a la seva trinxera tot i els avisos del mercat. Aquest dijous, fins i tot amb l’augment substancial del preu de l’acció que ha seguit al pla financer, d’un 8,7%, fins als 14,74 euros, la prima negativa -l’escletxa entre el preu que l’OPA atorga al Sabadell i el reflecteix la cotització- encara supera els dos dígits. Per a Genç, les variacions a la seva contra en la plusvàlua del bescanvi són naturals en una oferta d’aquestes característiques.
“Les pujades de l’acció del Sabadell estan fonamentades en les de BBVA els darrers 15 mesos”, al·lega. És a dir, el valor guanyat pels catalans d’ençà del llançament de l’OPA estaria lligat a aquesta, i no seria intrínsec a la companyia que presideix Josep Oliu. Val a dir que la pujada en la cotització del Sabadell des de l’estiu del 2024 ha estat pròxima al 67%, mentre que la del BBVA s’ha quedat en el 51%, incloent-hi l’alça d’aquest dijous.
Deixen, amb tot, l’esdevenir de l’oferta en mans de l’inversor vallesà: “ells decidiran si volen formar part d’una empresa única, un banc líder”, ha collat el conseller delegat. Per atribuir-se aquest mèrit, fa mà de la rendibilitat de l’entitat, que roman “entre les dues millors d’Europa cada any en els darrers sis”. La capacitat de creació de valor per patrimoni i dividend de les dues firmes, però, és similar: el Sabadell va anunciar una previsió del 15% per al període 2025-2027; mentre que el BBVA l’ha situat en els mid teens -entre el 15 i el 17%-.
Continua la batalla amb la Moncloa
Genç sosté, com ja van argumentar als volts de la resolució en fase 3, que la decisió del Consell de Ministres estava fora de les seves capacitats. A parer del banc, la llei de defensa de la competència atorga al govern espanyol la capacitat de “millorar les condicions d’una OPA”; i no d’endurir-les. Tot i això, ha rebutjat confirmar si ja han presentat un recurs contra la decisió de la Moncloa; o si ho faran en un futur immediat. “El que fem, es coneixerà més endavant”, ha sentenciat el CEO, deixant, de nou, la guerra per a després de l’estiu.
