Amb tota probabilitat, el Consell de Govern del Banc Central Europeu (BCE) anunciarà aquest dijous que manté estables els tipus. Ara bé, el més interessant d’aquesta nova reunió no seran els tipus, sinó les noves projeccions macroeconòmiques que farà el supervisor europeu a l’espera de noves pistes sobre quan podria començar l’etapa de baixades de tipus a l’eurozona, després de les postures contràries expressades per diversos consellers de la institució. Tot i això, els principals analistes consideren que el BCE no té pressa per actuar sobre els tipus d’interès.
De fet, la majoria dels analistes consultats per Europa Press coincideixen que esperen rebre aquests primers indicis sobre quan podrien arribar les baixades. Ara bé, en tot aquest conflicte, el problema que té Christine Lagarde té “un problema” i és que “el debat sobre la baixada de tipus ja ha començat de forma molt pública, amb bastants membres del Consell de Govern prenent la paraula per a expressar les seves opinions”, assegura Gilles Moëc, economista cap d’AXA Investment Managers. No obstant això, el Consell de Govern encara està “massa dividit” perquè la presidenta del BCE pugui assegurar res públicament més enllà d’admetre que el debat intern ha començat.
En aquest sentit, Ronald Temple, estrateg en cap de mercat de Lazard AM, també dona per fet que el BCE mantindrà constant la seva política monetària, però apunta que les noves projeccions econòmiques, combinades amb els comentaris que faci Lagarde haurien d’orientar les expectatives sobre el moment de la primera baixada de tipus. “Els mercats valoren en un 20% la probabilitat d’una retallada de 25 punts bàsics en la reunió d’abril i en un 93% la probabilitat d’una retallada de 25 punts bàsics fins a la reunió de juny”, apunta.
El to de Lagarde, important
D’aquesta manera, el més rellevant de la reunió, a part de les noves projeccions macroeconòmiques del BCE, serà “el to de Lagarde en roda de premsa”, apunta Germán García Mellado, gestor de renda fixa de A&G, per a qui és poc probable que es concreti en aquest conclave el moment per a començar a baixar tipus, després de les últimes dades d’inflació publicats.
En aquesta línia, la signatura d’inversió Muzinich apunta que les dades de preus de febrer indiquen que, si bé continua el procés de desinflació, ho fa a un ritme més lent de l’esperat, suggerint que el BCE podria retardar el començament de les retallades de tipus fins a l’estiu. Així mateix, Charles Diebel, responsable de renda fixa de Mediolanum International Funds (MIFL), afegeix que espera que la primera retallada de tipus es dugui a terme al juny i no sigui superior als 25 punts bàsics.
En aquest sentit, des de Abrdn apunten que el cicle de retallades de tipus sembla “molt a la vora” i consideren que el procés de desinflació està prou avançat per a justificar una primera baixada en el primer semestre de l’any, encara que adverteix que la preocupació sobre les pressions salarials impedirien que succeeixi a l’abril. “Esperem que Lagarde rebi algunes preguntes incòmodes i les seves respostes probablement proporcionaran més proves del dividit que està el Consell de Govern sobre els següents passos”, conclou Annalisa Piazza analista de renda fixa de MFS Investment Management, qui no exclou la possibilitat que el BCE retalli els tipus abans que la Reserva Federal, ja que el panorama fonamental justifica plenament la mesura.
