Alerta en el gran mercado de capitales catalán. Grifols se hunde un 30% en la apertura de la bolsa después de una acusación de manipular sus cuentas. La consultora Gotham City Research, responsable de la investigación que precipitó la caída de Gowex, asegura en un informe publicado este mismo martes que la farmacéutica introduce cambios en su balance para «reducir artificialmente el apalancamiento a 6x». La analítica sitúa la ratio de préstamos sobre capital «más cerca del 10x-13x», hecho que constataría que el capital de Grifols es «equivalente a cero», y sus acciones son «no invertibles» (
El gran problema con las cuentas de Grifols, según el documento, sería la consolidación de dos empresas, BPC y Haema, «a pesar de tener el 0% de cada una» de estas empresas. La multinacional especializada en hemoderivados «no detalla cómo contabiliza este tratamiento en sus informes anuales de 2022 y 2021», acusan. Las dos compañías citadas son, según reporta Gotham City, «esenciales» para Grifols, en cuanto que el 40,1% de su beneficio procede de las actividades de BPC y Haema. Las dos firmas aparecen consolidadas también por parte de Scranton, una de las sociedades que la familia Grifols utiliza para controlar el capital de la cotizada catalana. Así, Grifols añadiría los ingresos NCI procedentes de BPC y Haema a su Ebitda «a pesar de no tener derecho sobre ellos», según el documento.
La consultora, de hecho, registra un préstamo próximo a 100 millones de dólares de Grifols a Scranton, una concesión que «parece vinculada a la transacción BPC/Haema», a pesar de que solo aparece en los documentos oficiales de la segunda, y no en los de la farmacéutica catalana. Del mismo modo, las cuentas de Scranton muestran un adelanto de pagos a Grifols por valor de 59 millones de euros, cifra que tampoco consta en los documentos de resultados de la cotizada dirigida por Thomas Glanzmann.
Acciones «posiblemente sin valor»
Sobre la base que establece este análisis, Gotham City Research asegura que «las acciones de Grifols valen probablemente cero». Las estimaciones de Ebitda que publica la consultora sitúan el capital de la farmacéutica catalana en un sobreprecio de entre el 34% y el 75%. «En el mejor de los casos, la calidad de los ingresos de Grifols deja mucho que desear. En el peor, hay deficiencias severas en sus cuentas de resultados», espetan.
