Els mercats d’inversió han rebut amb els braços oberts els resultats trimestrals del Banc Sabadell enmig de la darrera etapa de l’OPA hostil que va llançar el BBVA ara fa un any. El banc català ha tancat la jornada al parquet madrileny amb un increment de la cotització del 3,64%, fins als 2,65 euros per acció. Els moviments d’aquest dijous capgiren les caigudes que va provocar el dictamen de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència, vist com favorable als interessos de l’opant. Des del passat dimecres, quan la CNMC va fer pública la seva decisió, els títols vallesans havien arribat a perdre prop d’un 6% del seu valor. El balanç dels primers tres mesos del curs, que ha deixat un benefici de 498 milions d’euros a les arques sabadellenques, ha acabat d’engrescar els inversors, que ja van començar a apostar pel Sabadell amb l’anunci de la consulta pública en fase 3 del passat dilluns.
El Sabadell, val a dir, ha escalat aquest dijous sobre una onada de bon rendiment del sector bancari. Ha estat el millor dels quagtre grans de l’Ibex, de fet, per només unes dècimes: el Banc de Santander ha guanyat més d’un 3,3% durant el dia, fis als 6,56 euros per acció. CaixaBank, per la seva banda, ha escalat tímidament, un 1,8%. El mirall dels catalans, però, és BBVA, que ha guanya força, però menys que els seus rivals. Segon les dades de la Borsa de Madrid, els títols de l’entitat amb seu a Biscaia valen 12,8 euros, un 2,03% més que en la sessió anterior. Es tracta de la segona jornada consecutiva que les accions del Sabadell posen terre per mig de l’oferta de BBVA, amb un creixement superior al del banc opant, després de quatre dies consecutius favorables al Banc de Bilbao.
En línia amb les expectatives
El bon rendiment del Sabadell després dels resultats va en la mateixa línia que la majoria de veus empresarials del país, amplament aliniades amb el projecte que presideix Josep Oliu. Un directiu financer comentava entre passadissos de la Reunió del Cercle d’Economia que no patia per les alces del BBVA. “Uns han tret resultats i els altres no, uns tenen la CNMC i els altres no. Jo esperaria als comptes”, expressava. Fonts de l’accionariat del banc català asseguraven també que el canvi de ritme era temporal. “La prima és negativa, i no canviarà a llarg termini”, defensaven. Fins i tot el conseller delegat, César González-Bueno, atribuia aquest mateix dijous el trenc de la tendència a moviments intradia. “En el diari es pot veure com la prima fluctua; però a un any, el BBVA ha crescut un 23% i el Sabadell, un 60%”, argumentava González-Bueno, que considera que la valoració del seu banc respon a criteris d’avaluació estructurals, i no a les inèrcies de l’OPA.
Infravalorat en 692 milions
Amb aquest nou desequilibri en l’avenç de les accions vallesanes, la prima negativa -el muntant pel qual l’oferta de bescanvi del BBVA infravalora el Sabadell a preus actuals- torna a pujar per sobre del 5%. Cal recordar que el banc opant ofereix una acció pròpia i 70 cèntims a canvi de 5,3456 accions de l’opat. Amb aquesta fórmula, als nivells actual, el bescanvi plantejat per BBVA infravalora el Sabadell en uns 692 milions d’euros. L’escletxa va oscil·lant, i està lluny dels màxims que va assolir la passada setmana: durant el Dia del Treballador, la distància entre el valor que atorgava el mercat al Sabadell i la que reflectia l’OPA era de més de 950 milions d’euros, una ràtio en vermell del 6,9%. La distància és prou ampla perquè el CEO del Sabadelll hagi constatat aquest mateix dijous que pocs inversors hi accediran. “Va descarrilar fa temps, i continua descarrilada”, raonava.
