La decisió de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència ha trastocat el ritme borsari del Banc Sabadell. Mentre la banca sortia guanyadora de les darreres setmanes a l’Ibex-35, impulsada per un nou rècord de benefici que ha capgirat les expectatives que els analistes financers posaven sobre la taula a finals del 2024, les minses condicions que l’autoritat espanyola ha imposat a BBVA per tirar endavant l’oferta hostil han colpejat els títols vallesans. El passat divendres, envoltades de verd al seu sector, les accions del Sabadell perdien un 1,33% del seu valor, en una de les primeres jornades favorables per al banc opant d’ençà de l’inici del curs. La prima de la compra roman lluny de ser positiva; però, abans del favor de Cani Fernández a Carlos Torres, l’escletxa en l’avaluació del Sabadell -favorable als accionistes vallesans- era d’uns 950 milions d’euros. La batzegada, però, pot ser temporal, atès que la seu operativa de Sant Cugat espera diversos girs favorables dels vents empresarials.
Només cinc dies després del dictamen de Competència, el president de l’entitat, Josep Oliu, i el conseller delegat, César González-Bueno, es troben amb la primera oportunitat per recuperar el favor dels mercats. La 40a Reunió del Cercle d’Economia aspira a ser un punt de trobada per al discurs sobre la nova geopolítica en el món de Donald Trump, però l’OPA centrarà moltes de les converses que acollirà el Palau de Congressos de Catalunya. La festa major de la burgesia barcelonina rebrà alguns dels grans valedors de la causa sabadellenca: tant el president del govern, Pedro Sánchez, com el ministre d’Economia, Carlos Cuerpo, han estat opositors vocals al projecte del Sabadell; així com ho ha estat el president de la Generalitat, Salvador Illa. Ja el curs passat, només unes setmanes després de l’inici de les hostilitats de BBVA, Cuerpo va fer servir la plataforma que oferia el Cercle per escenificar un apropament amb Oliu i González-Bueno, deixant-se fotografiar amb ells en ple hall de l’edifici congressual.
El mateix Cercle, val a dir, s’ha erigit en part activa de la conversa contra l’OPA en les setmanes anteriors a la celebració. No en va el seu president, Jaume Guardiola, havia estat primer executiu de l’entitat abans de l’entrada de l’actual CEO. Guardiola, en les acaballes del seu mandat al capdavant del club de les elits econòmiques de la capital, s’ha alineat amb el món patronal català i amb les administracions del país per posar en alerta l’accionariat del Sabadell contra l’adquisició. “Moltes empreses es poden veure afectades”, criticava el directiu; que també ha dirigit crítiques contra la CNMC per la seva anàlisi de la competència. En una entrevista amb l’Agència Catalana de Notícies, alertava que “la visió tan numèrica” que ha aplicat la Competència espanyola a l’estudi de l’operació “pot no reflectir correctament la realitat”. Més qualitativa ha estat l’aproximació de l’Autoritat Catalana de la Competència (ACCO): el seu president, Roger Loppacher, s’ha posicionat contra les decisions dels seus homòlegs espanyols, i ha titllat d'”insuficients” els compromisos acceptats.
La trobada a Barcelona també servirà per reunir un món patronal extremadament descontent amb el posicionament de la CNMC. Les principals organitzacions empresarials del país han capitanejat la càrrega contra l’OPA, tot subratllant el gegantí forat de crèdit -uns 75.000 milions d’euros, segons Foment del Treball- que deixarà per a les petites i mitjanes empreses del país. El compromís de mantenir les condicions existents per als negocis que concentrin més del 50% del seu finançament en ambdues entitats és, a parer dels empresaris, “insuficient” per garantir el bon funcionament del teixit empresarial català. Pimec va ser una de les primeres a atacar la resolució, mentre que Foment -una de les moltes organitzacions a les quals la Competència espanyola va ignorar en el seu test de mercat- encara no s’hi ha pronunciat. Els presidents d’ambdues associacions, Antoni Cañete i Josep Sánchez Llibre, són habituals de les jornades del Cercle.
Resultats a la part alta de l’Ibex
Poc després del final de la trobada barcelonina, el Sabadell presentarà a la seu operativa de Sant Cugat uns resultats trimestrals que es preveuen més que falaguers, en un entorn de nous rècords bancaris. Segons les estimacions de Renta 4, el banc català podria ser l’Ibex que millor es comporti en els tres primers mesos del curs, amb uns guanys de més de 400 milions d’euros. Segons l’analista especialitzada en banca Núria Álvarez, el balanç vallesà hi atorga un potencial borsari important. L’experta situa el preu objectiu de les accions del banc a tocar dels 3,20 euros, uns 70 cèntims per sobre dels nivells actuals. A principis del curs, el target de Renta 4 per a la companyia superava de poc els 2,50 euros. En cas que el Sabadell assoleixi aquest llindar, el desequilibri amb l’oferta basca podria ser encara més profund. Tot dependrà de les xifres que presenti González-Bueno el pròxim dijous dia 8.
Un procés llarg
Malgrat que la setmana entrant serà clau per al futur immediat del Sabadell, a l’OPA encara li queden unes quantes setmanes abans de resoldre’s. El ministeri d’Economia ja estudia el dictamen de la CNMC, però la coneguda com a fase 3, en la qual l’executiu espanyol pot imposar les seves condicions addicionals a les de Competència -a condició que responguin a altres àmbits de l’activitat bancària- es pot allargar un mes i mig. Economia gaudeix de 15 dies hàbils per repassar les mesures imposades per l’autoritat del mercat espanyol, i el Consell de Ministres en tindria 30 més per estudiar la seva resposta. Posteriorment, la CNMV emetrà el seu judici sobre el fulletó de l’OPA, i s’activaria el termini d’acceptació, que es podria allargar fins a 70 dies. El final de la història, doncs, podria arribar a principis de setembre, durant els primers compassos del nou curs financer. Fonts accionarials apunten que el pas del temps és perniciós per als interessos de BBVA. “L’acció del Sabadell té una evolució favorable, i res fa pensar que això hagi de canviar”, declaren les mateixes veus al Món Economia.
