El BBVA i el Banc Sabadell continuen la seva batalla discursiva per l’OPA hostil. Poques setmanes abans del dictamen de la fase 3, l’esperada decisió del govern espanyol, la direcció d’ambdues entitats s’intercanvia retrets per guanyar-se el favor de l’opinió pública. Després que el president del banc d’origen basc, Carlos Torres, hagi elevat la pressió contra la Moncloa, tot assegurant que la fusió no “genera problemes d’interès general”, el CEO vallesà, César González-Bueno, ha reprès els seus atacs contra l’oferta hostil. En un fòrum organitzat pel diari madrileny Expansión, el directiu ha assegurat que “l’OPA no té preu ni té dividend”, en referència a l’ampla prima negativa que mostra l’equació de bescanvi actual. En aquest sentit, González-Bueno s’ha mostrat confiat que, en cas que s’arribi a produir, el vot dels accionistes els serà favorable. “Actuaran amb racionalitat“, ha assegurat, i “aquesta operació no els interessa”.
Es tracta, assegura el conseller delegat, d’una opinió fonamentada. Segons ha relatat, d’ençà de l’inici de l’OPA, a principis de maig del 2024, el Sabadell ha enquestat “contínuament” als seus accionistes per conèixer el sentiment general del capital. Ara per ara, sosté, “no els agrada molt la idea” que proposa Torres. De fet, ha aprofitat la plataforma per buscar el cos a cos amb el BBVA per les seves campanyes publicitàries, que també han format part de la batalla política per la potencial fusió: “En cas que arribi el moment, els accionistes hauran de decidir si volen tenir els dividends que els correspon pel Sabadell, o si els volen compartir religiosament en aquests diàlegs de televisió d’accionista a accionista”.
Prima negativa
Les xifres, val a dir, fonamenten la tesi de González-Bueno. A mitja sessió d’aquest mateix dimecres, les accions del BBVA estan valorades en 13,76 euros, un lleuger descens respecte de la jornada anterior. Les del Sabadell han caigut dia a dia amb més intensitat, un 1,13%, i freguen els 2,8 euros. Aplicant l’equació que marca el valor de l’oferta basca -5,3456 accions del Sabadell per una del BBVA i 70 cèntims-, la proposta de Torres infravalora l’entitat vallesana en uns 492 milions d’euros, una escletxa negativa pròxima al 3,25%. Val a dir que en les darreres jornades el valor s’ha mogut a favor del BBVA, que va arribar a perdre la cursa particular a l’Ibex per més de 900 milions d’euros. González-Bueno, però, insisteix a ampliar el focus, i recorda que els títols sabadellencs han crescut en el darrer any prop d’un 47%, mentre que els biscaïns només ho han fet en un 35%. Davant aquesta disparitat, el mercat reclama que el banc opant millori la seva oferta, una possibilitat que tant Torres com el conseller delegat, Onur Genç, han rebutjat en diverses ocasions,
Altres fusions
Vista aquesta diferència en l’avaluació, González-Bueno sosté que el Sabadell té “recorregut a l’alça en solitari”; i que, a curt termini, hauria de funcionar amb l’estructura ja existent. Ara bé, en les darreres setmanes s’ha especulat amb l’adquisició d’un dels altres bancs de l’Estat, els més petits que el català, per tirar enrere l’oferta de BBVA. En concret, s’han mogut els noms del gallec Abanca i d’Unicaja. Preguntat per aquesta perspectiva, el CEO ha assegurat que “no hi ha cap perspectiva a curt i ni tan sols a mitjà termini per a una operació corporativa”. Descarta, de fet, qualsevol batzegada empresarial enmig de l’OPA, en tant que “afegiria moltes dificultats a la valoració per part dels accionistes”. La directiva vallesana ha insistit a reclamar transparència a l’altra part, i oferirà als seus inversors un pla estratègic complet abans que es resolgui l’oferta.
1 
