L’OPA hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell està cada cop més lluny d’aportar valor als accionistes catalans. La prima de l’operació-és a dir, el valor per sobre del mercat que ofereix el banc opant, que hauria de fer més atractiva la transacció- és negativa des de finals del gener d’enguany, i ha anat oscil·lant segons els moviments de la borsa. A tancament d’aquest passat divendres, els títols vallesans cotitzaven a 2,805 euros per acció, a tocar dels màxims de la passada dècada i mitja assolits el mes de març. Els bascos, per la seva banda, s’han quedat en els 13,21 euros, després d’una caiguda diària del 0,3%. D’ençà de la decisió del ministre d’Economia, Carlos Cuerpo, d’elevar l’estudi de l’OPA al Consell de Ministres, els inversors han mantingut estable el preu del Sabadell, però el Banc de Bilbao ha perdut prop d’un 3% del seu valor al parquet de Madrid en el mateix període. Sobre aquesta tendència, i aplicant l’equació de bescanvi que manté sobre la taula el president Carlos Torres -una acció del BBVA i 70 cèntims per 5,3456 títols del Sabadell-, l’oferta infravalora el banc vallesà en un 7,23%, és a dir, en uns 1.090 milions d’euros. Es tracta de l’escletxa més ampla des de l’inici de l’ofensiva del BBVA, com confirma l’Associació d’Accionistes Minoritaris del Sabadell a Món Economia.
L’escalada de la prima negativa reforça la postura de la direcció del Banc Sabadell, que fa temps que nega la viabilitat de la proposta basca. En una trobada amb periodistes prèvia a la junta d’accionistes, el conseller delegat de l’entitat, César González-Bueno, ja va alertar que l’operació “feia temps que havia descarrilat”. Va redoblar la crítica després de la presentació dels resultats trimestrals de l’entitat, que van deixar un benefici rècord pròxim als 490 milions d’euros, tot assegurant que “els accionistes seran racionals”. En aquest sentit, a parer del CEO, la majoria del capital rebutjarà l’oferta fins i tot si aquesta supera indemne l’escrutini del govern Espanyol.
Marge de millora
El Banc de Bilbao, val a dir, encara té un ample marge per millorar la seva oferta sobre el Sabadell. En concret, segons la normativa d’OPAs espanyola, l’oferent té marge per elevar la seva valoració fins a cinc dies abans del període d’acceptació. La direcció biscaïna, tant Torres com el CEO, Onur Genç, han declarat en diverses ocasions que no estan en disposició de dedicar més capital a adquirir el banc català. Ara bé, amb els resultats del primer trimestre d’enguany a la mà, el BBVA tindria un excés de capital superior als 2.000 milions d’euros, que podria dedicar a una operació com aquesta. A partir del dia que el govern espanyol resolgui la fase 3 d’estudi de la potencial compra, els accionistes catalans tindran entre 30 i 70 dies per donar el seu posicionament definitiu. Serà llavors quan es conegui el moviment final del banc basc -si és que la guerra financera arriba fins a aquesta última fase-.
Les oscil·lacions de la banca
En la darrera jornada, segons els moviments del registre de les Borses i Mercats Espanyols (BME), el Sabadell és el banc de l’Ibex que millor s’ha comportat, amb una alça del 0,57%. Només s’hi apropa CaixaBank, que ha superat la jornada amb guanys del 0,27%, mentre que el Santander s’ha mantingut pràcticament immòbil (0,1%). La resta d’entitats arriben a finals de la setmana amb nombres vermells. La banca, cal recordar, ha estat un dels sectors més castigats per les amenaces aranzelàries del president dels Estats Units, Donald Trump. El BBVA està especialment exposat a aquest conflicte per la seva elevada presència a Mèxic, mentre que el Sabadell desperta més confiança entre els inversors, perquè concentra la major part del seu mercat a l’Estat espanyol i al Regne Unit.
