L’agència de qualificació internacional Moody’s considera que l’èxit de l’oferta pública d’adquisició (OPA) hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell “té un alt nivell d’incertesa”. En un informe sobre el ràting de l’entitat financera catalana, l’empresa americana avisa de la possibilitat que l’operació finalment descarrili malgrat que “ja s’hagin obtingut diverses autoritzacions”. En aquest sentit, recorda que les “aprovacions claus”, que han de venir de la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) i la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC), encara estan pendents que es pronunciïn i que podrien no fer tan atractiva l’OPA per als accionistes del que presideix Josep Oliu. A més, com Moody’s també qualifica “d’hostil” l’OPA del BBVA, provoca que encara dubti del possible “èxit” del moviment. Tanmateix, constata que una suposada absorció de l’entitat que presideix Carlos Torres “seria positiva” per als deutors del Banc Sabadell, perquè “es beneficiarien del perfil de crèdit més sòlid del BBVA”.
Pel que fa a les autoritzacions pendents de la CNMC i la CNMV -especialment d’aquesta última- Moody’s considera que “podria imposar condicions que farien menys atractiva” l’operació per al banc basc. A la vegada, considera que l’espera d’ambdós pronunciaments podria allargar tot el procediment.
Bons ràtings per al Sabadell
Pel que fa als ràtings, Moody’s ha confirmat les qualificacions de dipòsits a llarg termini del Banc Sabadell continuen en ‘Baa1’ i la qualificació de deute sènior no garantit del seu vehicle de finançament CAM Global Finance en ‘Baa2’. La perspectiva de totes dues qualificacions continua sent ‘positiva’. Aquesta avaluació creditícia base del Sabadell reflecteix la fortalesa del perfil creditici del banc, recolzat per una “sòlida” qualitat d’actius i un acompliment de rendibilitat durant el primer semestre de 2024.
Així mateix, l’informe també explica que la rendibilitat del Sabadell s’ha beneficiat “substancialment” de la pujada de tipus d’interès, la qual cosa ha suposat una ampliació del seu marge de clients en gairebé 100 punts bàsics i dels ingressos nets per interessos. Malgrat l’actual flexibilització de la política monetària del BCE, que probablement conduirà a una contracció gradual del marge, Moody’s espera que la rendibilitat del banc es mantingui “resistent”, gràcies a la millora de la dinàmica comercial.
L’afirmació de la qualificació també està recolzada pel bon acompliment de la qualitat dels actius del banc. Malgrat les pressions derivades de la inflació i de la càrrega més gran de deute des del 2022, el Sabadell ha pogut reduir la seva ràtio de préstecs problemàtics en els 12 mesos fins a juny de 2024 en al voltant de 25 punts bàsics, apunta Moody’s. Per altra part, la posició de liquiditat del banc també continua sent “sòlida”, amb una relació préstecs-dipòsits que es manté molt per sota del 100%, malgrat una certa deterioració recent pel fet que els préstecs creixen per sobre dels dipòsits dels clients. Per contra, el perfil creditici de Banc Sabadell continua limitat per la capitalització “relativament feble” de l’entitat, llastrada per una alta exposició a actius per impostos diferits que van ascendir al 54% del capital Common Equity Tier 1 (CET1) del banc a juny de 2024.
