El regateig del BBVA en l’OPA hostil sobre el Banc Sabadell ha deixat una munió de reaccions entre els actors implicats. Durant la jornada de divendres, després que la Comissió Nacional del Mercat de Valors donés la llum verda definitiva a l’operació, l’entorn del banc català va aixecar el to contra les condicions recollides al fullet d’oferta -una acció nova de l’entitat resultant i 70 cèntims en metàl·lic per 5,5483 entregades-. A parer del president sabadellenc, Josep Oliu, són “encara pitjors” que les que ja van rebutjar el curs passat; mentre que els accionistes minoritaris van descriure les xifres com a “ofensives”, tot acusant el Banc de Bilbao de “voler comprar a preu de rebaixes“. Fins i tot l’empresariat català hi va saltar al coll, titllant la proposta de “presa de pèl”. Aquest dilluns, altres actors del món financer -aliens a la potencial compra- també han alçat la veu per criticar els números de l’abordatge al Sabadell. “L’oferta no tirarà endavant si no s’augmenta el preu“, alerta Manuel Pinto, analista de mercats.
Pinto és una de les veus del mercat que alerten que, amb els preus que està marcant el BBVA, l’OPA no tirarà endavant. “No sembla que l’oferta generi un gran atractiu, ateses les restriccions actuals i les conseqüències en les sinergies establertes”, analitza; tot indicant la manca de confiança en els guanys que la Vela assegura que aconseguiria en cas d’integrar el Sabadell. En el mateix sentit s’ha expressat Exane, el servei d’anàlisi del gegant bancari francès BNP Paribas, que descriu com a “sorprenent” la postura dels opants. Segons els experts francesos, les xifres que consten ara per ara al fullet “faran difícil assolir l’acceptació” per part dels inversors vallesans.
Els dubtes amb la proposta de BBVA han arribat des de tots els punts del mercat. Els analistes de la firma Autonomous han estat taxatius, i asseguren que haver mantingut l’oferta en les condicions prèvies “exclou” la possibilitat d’arribar al 50% que marca com a llindar d’èxit el fullet d’OPA. De fet, veuen viable, contradient els compromisos de Torres, que el BBVA acabi activant la palanca de la rebaixa de la meta d’accions adquirides fins al 30%, un moviment que atorga “més flexibilitat” a la Vela a canvi d’augmentar substancialment els costos de la potencial compra. Per la seva banda, els economistes del servei d’anàlisi de CaixaBank descriuen com a “decebedora” la proposta final biscaïna.
Marge d’escalada
Vistes les condicions actuals, comença el càlcul sobre la possible millora de l’oferta. Cal recordar que la legislació espanyola permet al banc opant variar les condicions de l’operació fins 10 dies abans del tancament del període d’acceptació -és a dir, el BBVA té fins a finals del setembre per moure’s de la seva trinxera-. En aquest sentit, els analistes de JB Capital asseguren que es podrien permetre recarregar el preu de les accions del Sabadell fins a un 34% per fer-la més atractiva. Els d’Alantra són més conservadors i, en declaracions a l’agència Europa Press, situen l’objectiu en el 15%, una alça que permetria optar al 40% dels vots favorables dels accionistes i, així, activar la palanca de la rebaixa del llindar d’acceptació.
Per altra banda, des de l’accionariat del Sabadell alerten que qualsevol millora hauria de contemplar el dividend corresponent a l’operació TSB, atès que la hipotètica venda diluiria el compromís de 50 cèntims per acció que va aprovar massivament el capital català en la junta del passat 6 d’agost. Veus entre els minoritaris sostenen que la millora hauria de voltar els 4.000 milions d’euros “per tornar a la prima que hi havia al principi”. Ara per ara, l’escletxa entre ambdues accions -aplicant-hi el bescanvi de Torres- és pròxima al 9%; és a dir, els inversors catalans perdrien uns 1.400 milions d’euros en cas que l’OPA tiri endavant.
