L‘OPA hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell entra en les seves darreres etapes. El qüestionat dictamen de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència, favorable als interessos de l’entitat basca, ha forçat a passar pàgines del calendari de l’operació, malgrat els retrets que s’ha guanyat l’organisme per part del món patronal. Exactament un any després del llançament de l’oferta, aquesta passa a mans d’un dels seus opositors més vocals: el govern espanyol. El ministeri d’Economia, que dirigeix Carlos Cuerpo, encapçalarà la coneguda com a fase 3 d’estudi, un període en el qual la Moncloa vigilarà els compromisos “insuficients” amb què la CNMC busca limitar el greuge que suposaria l’adquisició sobre el mercat financer.
Segons han publicat diversos mitjans madrilenys, el ministeri d’Economia ha trencat la litúrgia del pont de maig per encetar la lectura “en profunditat” dels documents elaborats per Competència. L’equip de Cuerpo tindrà llavors 15 dies hàbils per estudiar els compromisos concrets i decidir si cal elevar l’anàlisi al Consell de Ministres -com tot fa pensar que farà-. Un cop en mans de l’executiu en ple, el gabinet de Pedro Sánchez tindrà fins a 30 dies addicionals per plantejar i imposar remeis addicionals, sempre que aquests estiguin fonamentats en motius fora de l’àmbit de la competència. Durant la fase 2, la Moncloa ja ha deixat entreveure quines són les qüestions que traurà a la palestra, com ara la cohesió territorial, les condicions de finançament o la defensa dels llocs de treball; i diversos ministres ja s’han llançat a criticar l’operació d’ençà de la llum verda de Competència.
Es diversos actors polítics i econòmics que s’oposen a la hipotètica adquisició han reclamat al govern espanyol que freni completament el procés. Prohibir l’OPA, cal recordar, està fora de les capacitats de l’executiu. Pot, però, imposar unes condicions prou severes per enfonsar la rendibilitat de la compra, i forçar la mà del BBVA, que es veuria obligat a retirar la seva oferta. El conseller delegat de l’entitat, el turc Onur Genç, ja s’ha expressat en aquest sentit en diverses ocasions. Entre els remeis més comentats en les darreres setmanes destaca compra sense fusió: el Consell de Ministres sí que podria, amb la Llei d’ordenació d’entitats de crèdit a la mà, negar la integració completa del Sabadell al seu comprador, i obligar el Banc de Bilbao a mantenir en funcionament la marca catalana. Per a fer-ho, necessitaria informes favorables de diversos organismes, des de la Comissió Nacional del Mercat de Valors fins al Banc d’Espanya.
La compra, al setembre
Malgrat que el govern no està obligat a gastar tot el termini d’estudi, el caràcter especialment delicat de l’OPA sobre el Sabadell -així com la més que vocal oposició que han portat a terme- fa pensar que, com en el cas de la CNMC, es tornarà a esprémer el calendari. En tal cas, la resolució de la fase 3 arribaria als volts de Sant Joan. Un cop la Moncloa doni a conèixer les seves condicions addicionals, si és que n’imposa, quedarà un últim escull: el sí de la CNMV, encarregada d’acceptar els termes de l’oferta final de BBVA. El mercat preveu que el sí del regulador borsari serà ràpid, atès que ja faria mesos que té preparat el document. El nou president de l’organisme, Carlos San Basilio, però, ha advocat des del seu nomenament per ser el darrer dòmino a caure, i esperar que tota la resta d’actors hagin dit la seva abans de pronunciar-se.
Un cop la CNMV doni el seu sí definitiu a l’OPA, s’obre un període d’acceptació que pot durar fins a 70 dies. En aquesta fase, els accionistes del Sabadell decidiran si accepten les condicions del BBVA i s’adhereixen a l’oferta. Els bascos tenen marge pràcticament fins a l’últim moment per millorar les condicions del bescanvi, i el món financer està convençut que així ho farà, atès l’ample marge de capital que han assolit després dels seus resultats del primer trimestre de l’any. Amb tot, és ben possible que el període d’acceptació també s’esgoti fins al final, en tant que molts dels inversors vallesans abandonaran l’activitat borsària durant el mes d’agost per les vacances d’estiu. Així, la resposta final es coneixerà a mitjan mes de setembre, prop d’un any i mig després de l’inici de les hostilitats del president biscaí, Carlos Torres.
1 
