Grifols firma un acord per col·locar 1.300 milions d’euros en bons garantits. La companyia salva així els venciments de deute del 2025, un risc que havia fet caure la seva valoració en borsa arran de la retirada de l’OPA d’exclusió del fons canadenc Brookfield. Segons ha informat l’empresa en un comunicat enviat a la CNMV, el cost d’aquest crèdit és del 7,125%. L’operació ha anat acompanyada d’una extensió de la seva línia de crèdit revolving multidivisa fins al maig del 2027. D’aquesta manera, la multinacional catalana d’hemoderivats resol els esculls d’endeutament més urgents, i deixa l’agenda del passiu buida en els pròxims dos cursos. En conjunt, asseguren, aquestes dues transaccions seran “neutres”. Fonts del mercat comparteixen aquest parer, atès que “emeten deute per pagar deute” i, per tant, no afecta la ràtio. El moviment arriba només mesos després d’haver subscrit una anterior emissió de bons sènior per valor de 1.000 milions d’euros, el passat mes d’abril -en una situació comptable, val recordar, substancialment pitjor a l’actual, atès que encara no s’havia produït la venda de SRAAS ni s’havia arribat als resultats positius del tercer trimestre-.
Amb aquest moviment, Grifols millora substancialment la seva liquiditat, amb uns 1.000 milions d’euros d’expansió. Així, comptarà amb uns 1.700 milions d’euros proforma a tancament del 2024. L’emissió s’ha concretat en unes condicions en línia amb els darrers accessos de la multinacional al mercat de capitals, fet que confirma que, més enllà del moviment d’accions arran de l’OPA i l’ofensiva de Gotham, el finançament manté els mateixos nivells de confiança que a principis d’any -tensos, val a dir, atesos els elevats interessos que s’hi han aplicat-. Sobre aquest moviment, la directiva continua cercant una millora del flux de caixa, principal repte després del balanç fins al setembre, així com una “gestió proactiva i prudent” dels venciments del deute, culpables en bona part del retrocés a la borsa de la companyia en les darreres setmanes.
Una decisió “amb el suport dels inversors”
Els directius de Grifols han defensat el moviment com una peça clau per “marcar el tancament del procés de millora del balanç”, segons ha declarat el director financer de l’empresa, Rahul Srinivasan. Gràcies a l’emissió d’aquests 1.300 milions, continua el directiu, la multinacional es podrà “centrar plenament a aprofitar les immenses oportunitats de la nostra cartera”, en línia amb les exigències d’accionistes crítics, com ara Mason Capital. Per la seva banda, el conseller delegat Nacho Abia ha celebrat l’assoliment, tot assegurant que fonamenta la “capacitat de complir els objectius estratègics”.
L’emissió ha comptat amb el suport d’una munió de bancs d’elevada solvència internacional. Entre ells destaquen Bank of America, JP Morgan, Deutsche Bank i el Santander, que han actuat com a agents principals de col·locació. Per la seva banda, DNB, HSBC, Commerzbank, BBVA, Landesbank Hessen-Thüringen, Citibank, UBS, Nomura i Goldman Sachs han tingut el rol de col·locadors conjunts. L’assessorament ha anat a càrrec d’Osborne Clarke, la polèmica firma que compta a les seves files amb el conseller Tomàs Dagà, mentre que Milbank ha assessorat els bancs participants.
Bona rebuda del mercat
Després de l’operació, els mercats financers han començat a millorar les seves estimacions sobre l’estat de Grifols. El primer a fer-ho ha estat el banc nord-americà S&P, que ha decidit millorar el rating de la catalana a B+, des del B actual. L’entitat financera assegura que la multinacional d’hemoderivats està “en camí de superar l’escenari base” marcat per al 2024, tot plegat gràcies a un “sòlid rendiment operatiu” que ha permès reduir el seu perillós palanquejament. “La perspectiva estable reflecteix que Grifols continuarà millorant durant el 2025, gràcies als forts vents de cua de la demanda de medicaments derivats del plasma i la millora gradual de la rendibilitat”, asseguren. Diversos accionistes, val a dir, confirmen aquestes percepcions, atesa especialment la marcada reducció del cost del plasma esperada per al pròxim curs. El pròxim repte, a parer dels nord-americans, és superar el llindar del 5x en la reducció de la ràtio de deute sobre actius.
