La nova oferta del BBVA, confirmada aquest mateix dilluns en un comunicat a la Comissió nacional del Mercat de Valors, no és prou engrescadora per atraure el consell d’administració del Banc Sabadell. Així ho ha aclarit el conseller delegat de l’entitat catalana, César González-Bueno. En una entrevista al programa Más de uno de la ràdio espanyola Onda Cero, el primer directiu vallesà ha titllat de “molt dèbil” el preu que proposa ara el Banc de Bilbao. “Genera poc benefici, i no tenen moneda de canvi”, ha acusat González-Bueno, que encara considera que l’OPA hostil llançada el maig del 2024 “ha descarrilat”. “No té molt bona pinta per al BBVA; per als accionistes i clients del Sabadell, sí“, ha etzibat.
González-Bueno, en aquest sentit, ha defensat que el banc opant ha apujat l’oferta “massa poc” per fer-la atractiva per als inversors. “Això s’hauria complicat si la prima hagués arribat a un 30 o a un 40%“, ha descrit; en línia amb el preu mitjà que el mercat atorga a una operació de presa de control, com la que busca implementar el BBVA. La nova equació de bescanvi -4,8376 títols del Sabadell per cada nova acció del banc basc- suposa una prima positiva escassa, poc per sobre de l’1,5%, respecte del tancament de la sessió borsària del passat divendres. “A aquest preu, veig difícil que arribin fins i tot al 30%“, ha afegit el conseller delegat.
No només la directiva, segons González-Bueno, negarà l’operació. També els accionistes, de totes les escales, hi estarien en contra. Els fons institucionals, segon ha revelat el mateix conseller delegat, “ni bojos acudiran a l’OPA a aquest preu”. “Requereixen una prima significativa”, ha detallat el directiu, en tant que “els agrada el valor del Sabadell”. Per altra banda, el gran capital darrer del BBVA “no volen que pugi gaire el preu”, per evitar una pèrdua significativa de capital. A aquesta negativa cal afegir la dels inversors retail, que han declinat la invitació de la Vela per vendre’s les accions: en una ponència el passat divendres, el mateix González-Bueno va revelar que “el 0,0%” dels accionistes que tenen els seus dipòsits al Sabadell -un 80% dels minoritaris- han acceptat les condicions.
El 30% “pervers”
La millora de les condicions de l’OPA suposa un gir de 180 graus respecte de la posició anterior del BBVA. El president del banc basc, Carlos Torres, i el conseller delegat, Onur Genç, havien assegurat en diverses ocasions que no estaven en posició per modificar l’oferta; i que aquesta “ja era molt atractiva” per al capital vallesà. En aquest sentit, González-Bueno ha qüestionat també altres compromisos als quals ha arribat el banc opant, com ara mantenir la condició mínima d’acceptació del 50% per tirar endavant la compra del Sabadell. “Si arriben al 30% en la primera OPA, probablement continuen cap a la segona“, ha declarat el primer executiu sabadellenc; que considera “perversa” l’aproximació de la Vela, ateses les turbulències que provoca aquest pla. Cal recordar que el BBVA ha deixat la porta oberta a rebaixar el llindar d’acceptació de l’OPA al 30% i, per tant, continuar endavant amb l’operació encara que només aconsegueixin comprar un terç dels títols catalans.
“Té més sentit anar a la segona OPA que a la primera”, ha mantingut. En cas que el BBVA rebaixi el llindar d’acceptació fins al 30% de les accions comprades -un percentatge de propietat que el mercat ja consideraria de control-, la regulació espanyola obligaria a presentar una altra oferta per tot el capital restant fins al 100%. Malgrat que la CNMV no ho ha aclarit, des de Sabadell raonen que aquesta hipotètica segona OPA hauria de ser completament en efectiu i, per tant, tindria un cost de “milers i milers de milions d’euros”. A més, el retorn d’aquest nou fullet hauria de ser més elevat que l’actual, ja que el regulador borsari hauria d’establir un “preu equitatiu”. Per tant, “té més sentit anar a la segona OPA que no pas a la primera”.
