El BBVA manté ben amagades les seves cartes, fins i tot en la recta final de l’OPA hostil sobre el Banc Sabadell que ja s’allarga més de 16 mesos. El president del banc basc, Carlos Torres, ha aprofitat les primeres setmanes amb l’oferta de cara al públic -després que la Comissió Nacional del Mercat de Valors hi donés la darrera llum verda el 5 de setembre- per mobilitzar el seu discurs en mitjans i actes diversos. En les seves compareixences, Torres ha desestimat el valor borsari del Sabadell, i ha atribuït bona part de les pujades dels darrers mesos a “l’especulació” d’inversors curtterministes que busquen beneficiar-se d’una hipotètica millora de l’oferta. “Quan s’acabi el termini per fer-ho, llavors veurem“, ha declarat, deixant entreveure que els títols catalans podrien caure en picat un cop aquest perfil d’accionistes desaparegui del mapa. La versió dels opants és que la possibilitat d’elevar el preu de l’oferta s’esvaeix el 24 de setembre, 10 dies abans de la fi prevista del període d’acceptació, d’acord amb la legislació borsària estatunidenca. Ara bé, com en altres aspectes de l’abordatge del Sabadell, la Vela s’ha deixat una sortida d’emergència preparada al fullet: té marge, encara, per canviar el calendari i, per tant, atorgar-se més temps per variar les condicions.
Així ho ha fet saber la directiva del Sabadell als seus accionistes, en diverses trobades que han mantingut en les darreres jornades. El conseller delegat, César González-Bueno, ho va detallar a diversos inversors vallesans en una trobada dilluns a Sant Cugat. “A la premsa diuen que no milloraran l’oferta, però no és cert, perquè en el fullet es reserven el dret a ampliar el termini i, per tant, tenen més dies”, alerta el conseller delegat. Segons aquestes acusacions, doncs, el BBVA estaria marcant el termini del 24 de setembre per provocar una caiguda de l’acció del Sabadell en el mercat obert i, sobre un preu més baix, poder millorar el bescanvi amb més marge de maniobra. Contra aquesta operació, el primer directiu català crida a “no donar per fet que no milloraran el preu, perquè diuen una cosa i n’escriuen una altra al fullet“.
El marge legal per a l’operació, segons les indicacions del decret d’OPAs espanyol i l’homòleg regulador nord-americà, és de 70 dies des del llançament de la fase d’acceptació. Així, acollint-se a la llei, la Vela tindria fins a mitjan mes de novembre per continuar aplicant la seva estratègia. Només hauria d’anar anunciant ampliacions del termini, sempre dins el màxim normatiu. Per tant, per a González-Bueno, els accionistes del Sabadell haurien de mantenir-se alerta per tots els escenaris possibles fins al deadline legal, independentment de les declaracions que puguin fer Torres o el conseller delegat biscaí, Onur Genç. A preguntes dels accionistes, el president del Sabadell, Josep Oliu, ha intentat calmar les aigües, i rebaixar qualsevol previsió de caiguda del valor de la companyia en cas que l’OPA no tiri endavant. Si l’oferta no té èxit, segons Oliu, “no passarà res“. “Tot el que sentin dir que hi haurà una caiguda, aquesta serà efímera. El banc anirà millorant el seu valor segons es vagin materialitzant els plans que ja s’han presentat”, defensava.
La batalla pel preu
Una altra de les jugades amagades que continua negant Torres és la reducció del llindar d’èxit de l’operació. En cas que no arribin al 50% d’acceptació per part dels inversors catalans, el nivell que atorgaria a BBVA majoria simple en totes les decisions de la companyia; el fullet reserva la possibilitat de mantenir l’ofensiva amb només un 30% d’adhesions, un muntant que ja es considera “de control”. El president basc ha reiterat en les seves diverses compareixences que “manté el requisit del 50% perquè vol el control sobre el Sabadell”; i que, per tant, si no arriba a aquest límit, l’OPA haurà fracassat i no tindrà cap mena d’efecte. Tot i això, el mercat contempla encara la possibilitat, atès que està explicada i delineada al fullet.
En cas que el BBVA es conformi amb aquest 30%, la normativa espanyola obligaria a llançar una segona OPA per la totalitat del capital restant. Mentre que el Sabadell assegura que aquesta hauria de ser en efectiu, la Comissió Nacional del Mercat de Valors deixa la porta oberta a què afegís un component en accions, tal com succeeix en la present oferta. En tot cas, les dues trinxeres mantenen una batalla per quin seria el preu de l’hipotètic segon assalt: el BBVA manté que el fullet hauria de recollir exactament la mateixa valoració que han fet en primera instància; mentre que el Sabadell assegura que “seria més elevada”. El president de la CNMV, Carlos San Basilio, va declarar en una trobada amb periodistes que “seria el regulador qui decidiria” el preu equitatiu, d’acord amb diversos indicadors de mercat, “des de la data fins a una possible manipulació del mercat”. “L’accionista del Sabadell hauria de tenir l’opció de rebre un preu en efectiu, però l’oferta també podria contemplar un bescanvi en accions”, ha detallat San Basilio.
L’hipotètic cost suposaria un risc més elevat per a BBVA, que hauria d’entomar una nova oferta “amb fons propis”, segons detalla el fullet, si el cost és més elevat. En aquest sentit, González-Bueno ha insistit a demanar “transparència” als dirigents del banc opant. En aquest cas, haurien de detallar al fullet si una segona OPA obligatòria els forçaria a fer una ampliació de capital, un moviment que diluiria el repartiment de dividend entre els accionistes encara més -i que diverses veus dins el capital del Sabadell fa temps que tenen al cap com un dels perills afegits de la fusió-.
