La Comissió Nacional del Mercat de Valors comença a concretar el camí que hauria de seguir el BBVA en cas de presentar una segona OPA sobre el Banc Sabadell, si la primera no arriba al 50% d’acceptació. El fullet de l’oferta, cal recordar, reconeix la possibilitat de rebaixar el llindar d’èxit fins al 30%, el nivell de propietat accionarial que identifica la legislació espanyola com a nivell de control d’una empresa cotitzada. En cas d’activar aquesta palanca, el Banc de Bilbao tindria un mes per llançar una segona oferta, en aquesta ocasió completament en efectiu, per tot el capital restant de l’entitat catalana. Així ho ha aclarit el president del regulador borsari espanyol, Carlos San Basilio, en una trobada amb periodistes sobre les relacions de la Comissió amb les companyies de cotització pública.
La cúpula del BBVA, val a dir, ha negat sovint aquesta possibilitat. En la seva gira mediàtica després de la llum verda de la CNMV al fullet, el president, Carlos Torres, ha reiterat que la seva proposta “manté la condició del 50% per un motiu”. “Volem tenir control sobre el Sabadell i, si no en tenim, l’OPA fracassarà”, ha declarat Torres, negant qualsevol possibilitat d’agafar-se al llindar del 30%. Tot i això, el mercat continua especulant amb aquest escenari, que forçaria l’entitat basca a intentar adquirir en metàl·lic tot aquell capital vallesà que no accedeixi a les seves condicions, sense bescanvi d’accions pel mig.
En cas que prengui aquesta sortida, tal com ha explicat San Basilio, la Vela hauria de presentar un segon fullet d’OPA que detallés els nous riscos de l’operació, així com els efectes sobre el capital que tindria la despesa afegida. Entre altres qüestions, els inversors sabadellencs han qüestionat si seria necessari obrir un procés d’ampliació de capital per entomar la despesa addicional. El fullet ja apunta en un altre sentit; i sosté que, en cas d’una despesa extraordinària en metàl·lic, aquesta s’entomaria amb fons propis. En tot cas, a ulls de la direcció catalana, el moviment erosionaria la capacitat de la companyia resultant de repartir dividends, en tant que tindria molt menys capital sobrant per sobre del llindar regulador.
El preu, fixat per llei
El pas enrere fins al 30% com a llindar d’èxit també ha obert un front lateral a la guerra de l’OPA pel preu que hauria d’oferir BBVA si opta per aquesta solució. Torres ha insistit, tant en entrevistes com en l’atenció a mitjans que va fer després de publicar el fullet, que l’etiqueta hauria de marcar exactament el mateix preu que han ofert en primera instància. El CEO del Sabadell va per un altre camí: “això no ho ha dit la CNMV, això ho ha dit Torres”, reblava, a preguntes dels periodistes, el passat divendres. En aquest sentit, l’organisme que presideix San Basilio s’ha remès al decret d’OPAs, que hi atorga la capacitat d’establir un preu equitatiu en cas d’una segona OPA. Aquest, segons sostenen des de Sant Cugat, seria “probablement més elevat” que el que ofereix el BBVA; d’acord amb l’escletxa que encara existeix entre la valoració que fa el fullet del Sabadell i el preu de mercat del banc català.
