Por debajo de sus grandes proclamas económicas, con los aranceles por bandera, el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, fue el primer candidato de la historia en ofrecerse abiertamente a un sector tan volátil y, de por sí, arriesgado como el de los criptoactivos. Poco antes de regresar al Despacho Oval para su segundo mandato, Trump se comprometió con los suyos a convertir Washington en «el paraíso de las criptomonedas». A su lado, electos en las cámaras legislativas muy favorables al mundo crypto, como la senadora conservadora de Wyoming Cynthia Lummis. Lo que ya se considera el Capitolio «más pro-blockchain de la historia» ha iniciado esta misma semana su agenda legislativa, con tres nuevas regulaciones favorables al sector: una centrada en impulsar las stablecoins -las monedas indexadas a activos exteriores, como el dinero fiat-, otra para establecer un marco regulador para los activos digitales, y una tercera para evitar que la Reserva Federal emita un dólar digital -una Central Bank Digital Currency, es decir, una versión cripto de la divisa local-. «Estados Unidos plantea un enfoque más abierto con el sector mientras que la Unión Europea queda completamente al margen«, explica a Món Economia el consultor especializado Albert Salvany.
Para Salvany, la regulación clave es la que enmarca las condiciones de las stablecoins, conocida como GENIUS Act. Fue una de las primeras normas que introdujo la mayoría republicana tras la toma de posesión de Trump subrayando la relevancia que el Despacho Oval quiere dar al mundo crypto. Con esta ley, la Cámara de Representantes y el Senado buscan definir qué entidades están capacitadas para emitir moneda estable; y qué requisitos deben cumplir para hacerlo. Principalmente, la norma obliga a las empresas a mantener una reserva en dólares igual al valor de las monedas emitidas. Aunque se trata de una regulación, según los expertos consultados, otorga seguridades a la industria, y establece concretamente el camino que pueden seguir los negocios. Para Edu Forte, CEO del wallet catalán CommonSense, la normativa «pone unas reglas del juego, establece unos estándares básicos para proteger al inversor, pero también favorece al mercado». El enfoque, sostiene, es opuesto al que ha llevado a cabo Europa. La conocida como MiCA, aunque hace demandas similares a la ley americana, prohíbe a todos los efectos algunos activos, como la USDT, una moneda basada en el dólar que se cuenta entre las más populares del sector. «Es antimercado», critica Forte.
Más allá del marco regulador que quieren imponer las administraciones a ambos lados del Atlántico, los expertos consultados advierten que, con una ley tan desigual, Europa se autoexpulsa de un mercado que va ganando peso en el mundo inversor. De hecho, para Salvany, Trump logra recuperar parte del poder perdido por el dólar con estas leyes, y arrincona al euro aún más como divisa de referencia internacional. Si las monedas estables solo funcionan correctamente en EE.UU., argumenta el consultor, estas solo funcionarán en dólares. Por tanto, será «otro activo más» que solo opera en la divisa norteamericana. «¿Las compras internacionales? En dólares. ¿El petróleo? En dólares. ¿La energía? En dólares. Y ahora, también las criptomonedas», enumera. Similar es la lectura que hace Forte, que equipara los activos que puedan surgir a los bonos del tesoro de Washington, que permanecen entre los más seguros del mundo. «No hay ningún incentivo para tener euros. Si tienes la moneda que todos quieren, el riesgo es muy limitado», sentencia el empresario.
Bitcoin, el gran ganador
Desde el inicio de la nueva administración Trump, el mercado crypto ha ido ganando dimensión, inflado por una Casa Blanca que se compromete a insertarlo en la nueva normalidad financiera. El gran activo en las carteras de moneda digital es, con mucha diferencia, Bitcoin. La moneda de Satoshi Nakamoto ocupa más del 70% del ancho de banda del mundo de las criptomonedas y, como tal, ha sido el más beneficiado por la nueva confianza creada en los mercados. Ya en 2024, con la aprobación de los ETFs del activo -réplicas en el mercado bursátil regular de su valor, que sirven para que el capital tradicional entre sin dificultades regulatorias-, su valor aceleró hasta nuevos picos. Esta semana, BTC ha superado en algunos momentos los 120,000 dólares, unos 102,000 euros; un umbral inimaginable durante el invierno financiero posterior a la pandemia. «Vivimos un nuevo cambio en el universo de los criptoactivos», avisa Salvany: la composición del mercado está mutando completamente. La nueva regulación, desde el ETF a las normas sobre el mercado de activos digitales, han abierto las puertas de la industria a actores gigantescos que antes estaban excluidos, como son los fondos institucionales. Se trata de perfiles con «mucha más liquidez» que los inversores anteriores, lo que hace que se note una «inyección de capital como nunca se ha visto» en los exchanges de referencia. «Las reservas están bajo mínimos, hay muy poco Bitcoin disponible, y eso significa que aumenta el precio», anota el consultor.
A esto, añade Forte, se debe sumar una -por ahora- economía más saludable de lo esperado en los principales mercados occidentales. «Se descontaba una especie de recesión global, pero, a medida que se aplaca este miedo, el capital busca rentabilidad», argumenta el CEO de Common Sense. En este sentido, la bajada de tipos de interés, especialmente fuera de los Estados Unidos, ha provocado que muchos fondos tengan una reserva de capital amplia para dedicar a inversiones. Así, tienen más incentivos para arriesgarse, y abandonar activos seguros con premios poco suculentos. «Cuando las perspectivas son de bajadas de tipos, es lógico que el mercado se mueva hacia donde hay más riesgo, pero también más ganancia», afirma. De esta manera, una combinación de regulaciones favorables y bonanza en las arcas de los fondos institucionales han hecho saltar Bitcoin a una nueva estratosfera. Una que, por el perfil de los compradores, puede tener unas reglas del juego más seguras que las que regían hasta ahora.
Entre poco y mucho
Una de las grandes críticas al Bitcoin, y al resto de criptomonedas, como activo financiero era su volatilidad. Con movimientos muy pequeños, el precio podía dispararse durante unas horas, y luego caer en picado durante semanas, generando picos y valles demasiado inestables para confiar en él. A juicio de Forte, este carácter emergía de un ecosistema de pequeños inversores a muy corto plazo, que entraban al mercado con cantidades limitadas y salían al poco tiempo en busca de la ganancia inmediata. Ahora, con la irrupción del gran capital, estos ritmos pueden ser cosa del pasado. «Los fondos de inversión miran a largo plazo», argumenta Salvany; lo que estabiliza la situación incluso si hay bajadas de precio diarias. Firmas del calibre de BlackRock, Morgan Stanley o Goldman Sachs ya ofrecen ETFs de Bitcoin, y ven la moneda de forma muy diferente que los pequeños criptoinversores que abrían el wallet desde su casa. «Ya no es un medio de pago, es un activo de reserva como cualquier otro, como puede ser el oro», afirma Forte. Así, muchas empresas comienzan a abrir a sus clientes las puertas de los activos digitales, hasta el punto que «no hacerlo sería arriesgado». «Lo más normal a medio plazo es que recomienden hasta un 5% de BTC en las carteras, que tiene un riesgo moderado y un potencial muy grande», prevé el consultor.
Así, el mercado digital busca una estabilización inmediata. Con subidas y bajadas, sí, pero más equiparables a las que rigen los principales índices bursátiles. De hecho, tras las subidas de las últimas semanas, los expertos consultados esperan una «corrección» a la baja, que aterrice la industria más allá de la euforia salida de Washington. «Ahora bien, puede ser una bajada de 10,000 dólares, no de 40 o 50,000 como habíamos visto». Además, la nueva liquidez institucional hace que los valores sean mucho más resistentes; es decir, «se necesitan muchos más dinero para mover el mercado». «Antes, si entraba alguien con un par de millones y vendía los Bitcoins, había un desastre. Ahora, hablamos de billones. Si vendes 100 millones de dólares en Bitcoin, será como una gota de agua en el océano», concluye Forte, expectante.
